Happy New Year!
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交易記錄
阿福一號
今日損益
累計損益
阿甘四號
一組BB留倉中
累計損益
OI (留倉情況)
2008/12/31
2008/12/29
交易記錄Trading Record--2008.12.29
盤整盤就是多空雙下巴
當你逐漸對它失去信心時,就有可能翻盤
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交易記錄
阿福一號
今日損益
累計損益
阿甘四號
一組BB留倉中
累計損益
OI (留倉情況)
2008/12/26
交易記錄Trading Record--2008.12.26
阿福及阿甘今天都有進場
因波動率減故,阿甘解掉SS的部位
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交易記錄
阿福一號
今日損益
累計損益
阿甘四號
今日解SS,剩一組BB留倉中
累計損益
OI (留倉情況)
交易記錄Trading Record--2008.12.25
Merry X'mas
阿甘留倉
阿福今天再被巴
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交易記錄
阿福一號
今日損益
累計損益
阿甘四號
今日未進新倉,留倉中
累計損益
OI (留倉情況)
2008/12/25
交易記錄Trading Record--2008.12.24
繼昨天阿甘被掃出場(留到今天又賺了)，今天阿福這小子也多空單都進場了。
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阿福若同一天多空都進場，九成的機會是小賠。只有少部份會因為盤勢過猛而賺。
不過盤整就是這樣，本來就難作，不管是不是程式交易。
理論上，盤整盤是阿甘要賺，但近來波動率變化的程度乖離還沒收斂，應該還有被巴的機會。
不過，程式是人寫的，該考慮的風控都寫進去了。只是不能預測盤整什麼時侯結束，如果可以預測的話，直接去開個宮賺香火錢比較快。
交易記錄
阿福一號
今日損益
累計損益
阿甘四號
今日進一組較複雜的單
累計損益
OI (留倉情況)
2008/12/23
交易記錄Trading Record--2008.12.23
交易記錄
阿福一號
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今日損益
累計損益
阿甘四號
昨日為止留倉三組，今日全部出場
因分開出（先出SP，後出SC）明細及出場時間寫在試算表
這裏就不詳述
但會補一篇盤中操作的方式－－新倉回補，再拆原來組合單，再兩邊了結
本次三組總損益
累計損益
OI (留倉情況)
交易記錄Trading Record--2008.12.22
交易記錄
阿福一號
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今日損益
累計損益
阿甘四號
今日進場訊號
SC5000+SP4100@137
SC5000+SP4300@202 (昨日留倉)
這個組合的SP腳,今日解掉,換成SP4000@63
SC4900+SP4200@245 (昨日留倉)
累計損益
OI (留倉情況)
因留倉過週末，故BP3800@26.5避險
註: 阿甘的部份，因為開始有解單邊的狀況，也有避險部份（如上週五BP3800@26.5)，交易明細有點亂。改天再找時間將它修改成易讀方式。先用土法標示：
2008/12/19
交易記錄Trading Record--2008.12.19
交易記錄
阿福一號
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今日損益
累計損益
阿甘四號
今日進場訊號
SC5000+SP4300@202 (昨日留倉)
SC4900+SP4200@245 (昨日留倉)
累計損益
OI (留倉情況)
因留倉過週末，故BP3800@26.5避險
2008/12/18
交易記錄Trading Record--2008.12.18
交易記錄
阿福一號
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今日損益
累計損益
阿甘四號
今日進場訊號
SC5000+SP4300@202 (今日新倉)
SC4900+SP4200@245 (昨日留倉)
累計損益
OI (留倉情況)
2008/12/17
EZoption301--再論時間價值 On Time Value(II)
時間價值(Time Value)的意義在於機會。
上一篇說明了其中因素之一－
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另一個影響機率的因素：
波動率就是統計上的標準差(Standard Deviations)
白話的講，是股價活潑的程度。
動不動喜歡大漲大跌的，就比較活潑。
牛皮股，股價如如不動的，就是標準差較小。
用數字來比較：
加權指數、友達、台新金三者，誰較不活潑？答案是加權指數。
可以明顯看出，雖然同樣持有20天，加權指數的深紅色，就較集中在中間。兩側極端的狀況幾乎沒有。
你看過20個交易日(約一個月)，加權漲跌幅超過40%的嗎？沒有！
但友達（綠色柱狀）可是常常碰到。在過去八年，一個月內漲超過四成以上，有50次。跌超過四成，也有27次。
台新金（藍色柱狀），就介於兩者之間，也有極端的狀況，但次數比友達少很多。相較於友達，比較往中間集中，反之，與加權指數比，又明顯往兩側分佈了。
以上三者的選擇權，若到期時間相同，履約價與現貨價格的差距百分比也一樣的話，權利金由貴排到便宜：
反應的是它們到時進入價內的機率：
看完這兩篇，應該可以很清楚了解：
2008/12/16
EZoption301--再論時間價值 On Time Value(I)
在EZoption218中，我們用1987-2008.11為止的加權指數，去比較真實世界市場的報酬分佈。
其中，我們以持有加權指數20天為例。（看圖按此）
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但若將持有天數拉長為60天呢？
橘紅色是持有60天，藍色則是持有20天。
這就是市場不為常態分佈的證明。現在流行的說法是＂黑天鵝＂。
不過，上圖是要說明，隨著持有時間拉長，分佈會往兩側走，中間會減少。
因此，到期天數越久的合約，一定要較貴。這跟行情偏多偏空是沒有關係的，純就機率來看就是如此。
這是影響時間價值(Time Value)的因素之一。
2008.12.15市場觀察
美股今天比較重要的新聞是，Madoff的醜聞，市場又興起另一場風暴又來臨，以及不知牽涉多廣的說法。
指數一路震盪走低，而三十年期公債殖利率盤中正式破３％。
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風險趨避的需求再昇，但長期來看，T-BOND在3%實在是不可思議的一件事。可能的原因：
1. 還有一波大風暴要來臨
2. 最後反應FED本週再降二碼，往0%前進
3. 最後一掃利率空單
2,3機會較大，1.的機會我認為不大，至少願意下場賭它不成立。
2008/12/15
2008/12/12
交易記錄Trading Record--2008.12.12
交易記錄
阿福一號
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今日損益
累計損益
阿甘四號
今日無訊號
累計損益
OI (留倉情況)
今日說明:
今天阿福是多空都進場，程式交易就是這樣，可能整天沒訊號，很無聊。但今天因為美國三大汽車紓困案破局，亞股瞬間重挫，空單（BP）離剛進去的多單（BC）只有十五分鐘。一來一回，不計交易成本的損益是－５點。含交易成本的損益，請點下方連結。
2008/12/10
交易記錄Trading Record--2008.12.10(盤中插播)
阿甘是賺取時間價值的程式交易模組。
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大部份情況，都是賣出勒式(Short Strangles)進，買進勒式(Long Strangles)出。
但有時，它會在盤中先出單邊，再回補另一邊。
今天，就遇上這樣的訊號：
在十點半時，先補了SC的部位。
應該是尾盤時，再補回原來SP4000的部位。不過，確定的時間點，等訊號吧！
註：圖上顯示新倉買進，因為訊號出來，我都先掛價成交。事後再拆解組合單，並申請買賣部位了結（不用手續費及稅，因為沒進交易所交易）。
EZoption218--從價格分佈談時間價值Price distribution VS. Time Value
統計學上的常態分佈圖如下:
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金融商品實際上的價格分佈真的是這樣嗎?
兩個圖看起來，是很接近。
投資世界一本很有名的書，漫步華爾街(A Random Walk Down Wall Street)，作者主張，金融市場的價格，是隨機的，是亂數的。所以技術面講的趨勢，講的支撐壓力，都是假的。
股市如同一個醉漢，他連他下一步踏向何方都不知，旁觀者（投資人）又怎能預測。
這個論述，在大多時侯是正確的。
在一般賭博賽局，你不可以碰觸骰子。除非你作弊，否則，一切純粹是機率而已。
但在金融市場，大家都可以去玩弄(Manipulate)骰子。技術線型上是壓力，以隨機理論是無稽，但大家都賣，壓力就成真了，這個金融賽局特有的現象，索羅斯在全球資本主義危機一書中，稱它為反饋。
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回到「時間價值」這個主題，回顧以下報價：
現貨價格4400
4400到4700的漲幅為6.8%。
此即
EZoption217--內含價值Intrinsic Value
一個選擇權合約的價格，包含
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不考慮時間帶來的可能性，只有價內合約才會有內含價值。
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以買權來說，價內代表履約價＜標的物現價。
市價5000元的東西，憑一個合約，可以用4900購得。(4900<5000)
不管時間因素，當下，它就有100的價值。
這就是內含價值。
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以下報價畫面，出現在標的物（現貨）價格4400點時：
倘若現在就結算，4400Call是一文不值。內含價值＝0
同理，價外其他4500、4600、...都一般。
至於價內合約，我們將內含價值，自市場成交價抽離，
EZoption216--時間價值Time Value
時間價值是選擇權的核心。
以練武來比喻，就是「內力」。
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之前提的策略，不管是單式、複式，或者往後延伸出來的組合單，都只是比劃的招式，決勝點，則在「內力」。
了解時間價值的內涵與否，決定你作選擇權會不會賺錢。
選擇權會有時間價值，只因為它在合約規格中，有了
對
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以
我能用5000元買到的東西，何必拿一個合約，用5100去買。(5100>5000)
以
我能用5000賣掉的商品，沒必要拿一個合約，用4900去賣。(4900<5000)
就合約本質來說，價外沒有價值，但市場上還是有人願意買，原因就是它還沒有到期。
如同未開獎的獎券，一券在手，希望無窮。只要時間未到，它都有機會，有機會，就有價值。
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因為到期日未到，加權有可能從5000漲到5100，或更高。
也有可能從5000跌到4900，或更低。
對指數、對股票、對商品，
這，就是選擇權的核心。
EZoption214--選擇權報價畫面
為了投資人方便，選擇權採用很特殊的Ｔ字報價系統。
就是
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沒作過選擇權的人，一開始也許會不習慣。
但久了，就可以體會為什麼要用
一開始，只要學會在一整排履約價上，找到最接近現貨價格的那個，然後假想一個水平的
2008/12/8
Ezoption-213複式單--賣出勒式Short Strangles
此式與Ezoption-209複式單--賣出跨式Short Straddles類似
只是BC及BP的
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SC是綠色線條
SP是暗紅線條
兩者組合成紅色
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
它也是
跟Short Straddle相同，盤整時，這個策略才會獲利。
但比前者所收的權利金較少，但可能獲利的範圍更寬。
Ezoption-212複式單--買進勒式Long Strangles
此式與Ezoption-208複式單--買進跨式Long Straddles類似
只是BC及BP的
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因為C及P的履約價不同，所以損益圖的轉折點不同。
BC是綠色線條
BP是暗紅線條
兩者組合成藍色
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
它也是
跟Long Straddle相同，大漲、大跌有利於這個策略，但比前者少付一些權利金（最大損失較少），但漲跌幅度要更大才會進入獲利範圍。
交易記錄--2008.12.08
交易記錄
阿福一號
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今日損益
累計損益
阿甘四號
13:42 SC4800+SP4000@ 238
今日損益留倉未結
累計損益
OI (留倉)
2008/12/4
交易記錄--2008.12.04
交易記錄
阿福一號
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今日損益
累計損益
阿甘四號
今日無訊號未進場
OI (留倉)
說明:
今日開始，將交易記錄放在GOOGLE DOC上，方便閱讀及記錄
過程發現＂阿甘四號＂有一天計算失誤，導致往後累計損益都錯，已修正。
阿甘四號--2008.12.03
2008.12.03交易記錄(累計損益
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8:58 BC 4700 ＋BP 4300 @ 205 (平)
目前無倉
本次損益
累計損益
2008/12/3
Ezoption-211複式單--轉換組合Conversions
Ezoption-210複式單--逆轉組合Reversals
選擇權是非線性商品。
但很神奇的，它可以組合成跟期貨一模一樣的報酬結構：
一買一賣，都在
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BC是綠色線條
SP是暗紅線條
兩者組合成藍色，跟期貨（股票）一樣的線性報酬。
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基本上，它沒什麼好分析的。大部份人進入金融市場的工具，股票，就長這樣。
進場後，每漲一元（點），投資人就賺一元。每跌一元，就賠一元。是一翻兩瞪眼的。
不過，這招及接下來要講的轉換組合(Conversions)，有一招必殺技。
光這點，學學選擇權就肯定值得。
2008/12/2
Ezoption-209複式單--賣出跨式Short Straddles
C及P都賣在
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下面這個圖，應該可以意會什麼叫「跨坐在馬鞍上」了吧？
SC是綠色線條
SP是暗紅線條
兩者組合成紅色
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
它也是
但跟Long Straddle不同的是，它可不希望大漲、大跌，最好不動（盤整），它就坐收SC＋SP兩者權利金的和。
Ezoption-208複式單--買進跨式Long Straddles
C及P都買在
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Straddle 本指「跨坐在馬鞍上」
這裏用來描述下面那個損益圖的形狀。不太像？那賣出跨式應該像一點。
BC是綠色線條
BP是暗紅線條
兩者組合成藍色
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
它是偏多，還是偏空？
都不是，它既看多、又看空。所以算是
中性之外，它要大漲、或大跌才會進入它獲利範圍。
買進跨式最大損失，是BC+BP兩者付出權利金的和。
阿甘四號--2008.12.02
2008.12.02交易記錄(累計損益
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13:18 SC 4700 ＋SP 4300 @ 150
(留倉ing)
本次損益
累計損益
阿福一號-2008.12.02
2008.12.02交易記錄 (累計損益
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12:59 SC4300 @ 145 (新)
13:41 BC4300 @ 141 (平)
本次損益
累計損益
(以上未考慮手續費、稅金，但皆為實際成交價，無滑價）
Ezoption-207複式單--賣權多頭價差Bull Put Spread
而
就可以組合一個Bull Put Spread(賣權多頭價差)
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BP是綠色線條
SP是暗紅線條
兩者組合成藍色
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可以看出它是偏多，標的物上漲超過(履約價B)，才有正報酬。但再繼續大跌漲，同樣不會增加報酬。
它的輸贏也在(履約價A)、 (履約價B) 之間。
若單作BP (履約價A)，付出(權利金A)。享受大跌時，無限獲利的可能。
在Ezoption-206複式單--賣權空頭價差Bear Put Spread時，我們去賣了一個更低履約價的賣權（SP(履約價A’))，減少付出的(權利金A)，變成只付出(權利金A)－(權利金A’)的差額，代價是獲利也鎖成有上限。
但詭異的是，若SP作在更高的履約價(B)時，因為收入的(權利金B)比本來付出的(權利金A)還高，
一開始要理解上文，有點難度。但當你清楚對賣權的以下性質：
若(履約價A’)＜(履約價B)＜(履約價B)
則(權利金A’)＜(權利金A)＜(權利金B)
就容易了解，而Call的(履約價) VS (權利金)關係，正好與Put相左。
選擇權作久了，報價畫面看久了，以上關係就自然清楚了，現在不懂不用著急。
記得常常回來復習即可！
延伸閱讀：
看不懂簡寫系統的，先看一下這篇
Ezoption-206複式單--賣權空頭價差Bear Put Spread
而
就可以組合一個Bear Put Spread(賣權空頭價差)
##ReadMore##
BP是暗紅色線條
SP是綠色線條
兩者組合成紅色
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
可以看出它是偏空，標的物下跌超過(履約價A)，才有正報酬。但再繼續大跌漲，同樣不會增加報酬。
它的輸贏也在(履約價A)、 (履約價B) 之間。
若單作BP (履約價B)，付出 (權利金B)，但獲利不會限制在 (履約價A)內，再往下跌，獲利依然是一比一的上昇。
但加了SP (履約價A) ，用收來的(權利金A)，來補一下付出的(權利金B)，所以最大損失就是(權利金B)－(權利金A)的差額。
代價是若標的物跌過(履約價A)，跟它就沒關係了。
延伸閱讀：
看不懂簡寫系統的，先看一下這篇
Ezoption-205複式單--買權空頭價差Bear Call Spread
而
就可以組合一個Bear Call Spread(買權空頭價差)
##ReadMore##
BC是綠色線條
SC是暗紅色線條
兩者組合成紅色
與Bull Call Spread的唯一差別，在於買高的履約價(B)，賣低的履約價(A)
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可以看出它是偏空，標的物下跌到一定程度才有正報酬。但再繼續跌，不會增加報酬。
上漲也一樣，同Bull Call Spread，它的輸贏決戰點，同樣位在(履約價A)、 (履約價B) 之間。
若單作SC (履約價B)，收入 (權利金B)，但若遇大漲超過(履約價B)，理論上賣方的損失會無限，因此，在 (履約價B)作一個BC，把再上去的損失，鎖在一個範圍內。使得其最大損失，控制在(權利金B)
代價是，本來跌過(履約價A)，可以賺取(權利金Ａ)，但因此付出了(權利金B)，因此最大獲利就是(權利金B)－(權利金A)的差額。
延伸閱讀：
看不懂簡寫系統的，先看一下這篇
Ezoption-204複式單--買權多頭價差Bull Call Spread
而
就可以組合一個Bull Call Spread(買權多頭價差)
##ReadMore##
BC是綠色線條
SC是暗紅色線條
兩者組合成藍色
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可以看出它是偏多，標的物上漲到一定程度才有正報酬。但再繼續大漲，並不會增加報酬。
下跌也一樣，因此，它的輸贏在(履約價A)、 (履約價B) 之間。
若單作BC (履約價A)，付出 (權利金A)，但獲利不會限制在 (履約價B)內，再往上漲，獲利依然是一比一的上昇。
但加了SC (履約價B) ，用收來的(權利金B)，來補一下付出的(權利金A)，所以最大損失就是(權利金A)－(權利金B)的差額。
代價是若標的物漲過(履約價B)，跟它就沒關係了。
延伸閱讀：
看不懂簡寫系統的，先看一下這篇
Ezoption-203複式單
從本篇開始，我們將引入複式單的介紹
##ReadMore##
在介紹複式單之前，要強調的是，這裏不管是單式、複式的說明，都不可能讓初學者，馬上了解它們怎麼應用。
原因是，我們還未講到選擇權的核心概念：
時間價值，之於選擇權，就像內力，之於練功的人。
沒有內力的招式，只是花拳繡腿，中看不中用。
但內力是
好的師傳可以縮短時程，也減少走冤枉路的機會。
簡而言之，縱使內力修為得靠時間，此時沒有內力，還是要比劃招式給初學者看，否則永遠進不了門。
2008/12/1
阿福一號-2008.12.01
2008.12.01交易記錄 (累計損益
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10:09 SP4400 @ 133 (新)
13:31 BP4400 @ 111 (平)
本次損益
累計損益
阿甘四號--2008.12.01
2008.12.01交易記錄(累計損益
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13:18 SC 4700 ＋SP 4300 @ 150 (新)
(今日留倉)
本次損益
累計損益
2008/11/30
Ezoption-202策略簡寫原則及一覽表
兩大類選擇權：買權、賣權
兩種交易人：買方、賣方
２Ｘ２就得出，201基本四式文中所提的
那就有Ｎ種組合。
##ReadMore##
不管教學或交易，本BLOG將以TXO為主（當然，並不侷限於TXO)。
TXO隨時都有五個月份可供交易，履約價也至少有十個（或以上）
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同樣單一標的物來看:
股票只有兩種策略：多、空
期貨有十種變化：(多、空) Ｘ (五個月份)
至於
就有
這
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因此，我們必須引用簡寫系統，以下為其原則：
其中，標的物若為TXO，則省略。
合約月份，若為近月，也儘可能省略。
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舉例(1)：
舉例(2)：
舉例(3)：
例子(3)，就是複式單了。
2008/11/28
阿甘四號--2008.11.27
2008.11.27交易記錄(累計損益
##ReadMore##
前日留倉 SC4500＋SP4000 @ 225
13:43 BC4500＋BP4000 @ 199 (平)
本次損益
累計損益
2008/11/27
阿福一號-2008.11.27
2008.11.27交易記錄 (累計損益
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9:38 SP4400@214 (新)
13:40 BP4400@165 (平)
本次損益
累計損益
Ezoption 201-基本四式
選擇權兩大類：Call、Put
兩種交易：Buyer、Seller(或稱Writer)
##ReadMore##
構成四種基本交易，其到期損益：
未來我們要學習、操作的變化式，都由其發展延申而成
2008/11/25
Ezoption 10X系列-總結
選擇權入門課程，10X系列到此結束。
在10X中，你應該學會了：
##ReadMore##
- 什麼是選擇權
- 什麼是買權(Call)
- 什麼是賣權(Putl)
- 對買權、賣權、買方、賣方四者關係很清楚，不再混肴。
- 什麼是台指選擇權(TXO)
- 選擇權三要素：標的物、到期日、履約價
- 什麼是權利金(Premium)
- 什麼是保證金(Margin)
- 價內、價外、價平
到這裏為止，觀念上部份，應該要清楚。
至於計算、如何操作、如何獲利的部份，只有概念清楚，進階才會穩。
Ezoption 104 - 交易成本
在台灣期貨交易所，買賣選擇權，要付兩種費用：
##ReadMore##
手續費各家不一，也跟操作口數相關，無一定標準。
交易稅計算如下：
目前
若買一口，下圖藍框中的買權(C4200@265(12))，則需稅：
權利金= 265 X 50 = 13,250
交易稅 = 13.25 取整數 13 元整
Ezoption 104 - 交易方式-期貨公司(及IB)
雖然，在Ezoption 104 - 交易方式-保證金交易中，我們只以買、賣方，及期交所三者，來說明彼此現金的交收。
但實務上，期交所不與個別投資人產生直接的連繫。
##ReadMore##
中間，要有一個仲介商－期貨公司，來結合彼此。
期貨公司就是靠收取收續費為利潤。
要操作選擇權，得去期貨公司開一個期貨戶，存入保證金後，才能交易。
合法的期貨公司，按此查詢。
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合法期貨公司，得經營所有主管機構，核准交易的國內外期貨商品。
類別包括：股價指數、外匯、利率、農產品、能源、貴金屬...等。
但如果你去一般的證券公司，也可以開一個期貨戶頭，但
這種狀況，雖然你開戶的地點是證券公司，但實際上，你還是跟期貨公司開戶。證券公司變成IB(Introducing Broker,介紹仲介商)，代期貨公司轉介、接單而已。客戶的保證金，還是存入期貨公司的保證金專戶，而不是證券公司。
Ezoption 104 - 交易方式-保證金交易
選擇權買方，用
最大的損失就是當初付出的權利金。
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如果到期時，在
如果在
但萬一他去要求賣方履約時，賣方賴皮不認帳怎麼辦？
所以，選擇權交易，有個「保證金交易」的設計。
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因為賣方，是幫買方承受價格變動的風險。
賣方(無論是Call Seller或Put Seller)，要押一筆錢，在期交所*，作為「履約保證」。
這筆錢，叫「保證金」。
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買方，付權利金。
賣方，押保證金，收權利金。
*期交所結算部，或清算所。
阿甘四號--2008.11.25
2008.11.25交易記錄(累計損益
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13:19 BC4400＋BP3600 @ 178 (平)
本次損益
累計損益
Ezoption 103 - 損益示意圖Put Seller
有了Put Buyer的損益圖，給它來個”鏡射”，就成了對手(Seller)的損益圖。
還是那句老話，Put Buyer每賺的一塊，來自Put Seller。每賠的一塊，都被對手賺走了。
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Ezoption 103 - 損益示意圖Put Buyer
在劃好了Call Buyer的損益示意圖後，我們可以很快的，就把它的對手，Call Seller的圖，一併劃好。
因為，它們兩者是交易對手。選擇權也是零合遊戲，有一方賺錢，就是另一方賠給他的。
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要劃Put的損益圖，就得重新思考，它的合約本質：
什麼時侯，這樣的權利，會產生價值？
例如：當標的物已經跌至4150點，P4200還擁有以4200點，賣出加權指數的權利。
就產生了50點(NTD 2,500)的價值。
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若標的物高於履約價，賣權就沒有價值（價外）。
標的物每低於履約價一點，賣權就產生一點的價值（價內）。
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對賣權擁有者（買方）來說，它的到期損益圖：
Ezoption 103 - 價平 At the Money
除了價平、價內，當
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相較於前二者，價平本身沒有太大意義，充其量就是讓我們劃一條線，用它來來區分選擇權合約，是否產生了價值（價內、或價外）。
阿福一號-2008.11.25
2008.11.25交易記錄 (累計損益
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9:18 SC4200@ 212 (十二月)(新)
10:26 SP4200@194 (十二月)(新)
兩者組合(成本@406)
1:34 BC4200+BP4200@447 (平)
本次損益
累計損益
Ezoption 103 - 價內 In the Money
對Call而言，與價外 Out of the Money相反:
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一旦進入了價內，買方(Buyer)的獲利，與結算價成一比一上揚。
意即，它的對手(Seller)的損失，與結算價，也成一比一的關係。
Ezoption 103 - 價外 Out of the Money
對Call來說，無論以Buyer角度，或Seller眼中，
也許是，合約無價值！
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Buyer/Seller的損益，只能以雙方交易當時，合議的權利金決定。
這個情況，稱為
Ezoption 103 - 損益示意圖Call Seller
對照Call Buyer的損益示意圖，Call Seller是它的交易對手。
前者獲利的每一塊錢，就是後者的虧損。
前者虧損的每一分錢，就是後者的獲利。
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Call Seller的損益示意圖，變如下：
Ezoption 103 - 損益示意圖Call Buyer
對於一個如下合約，有什麼價值：
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若12/17日加權指數收盤價是4300，表示若
在那個時刻(12/17 13:30)，
等於NT 5,000。（契約乘數=50，100X50= 5,000)
同理，若結算當時，加權指數為4400，則
但如果，加權指數只有4100，這只合約，就無用武之地了。因為，直接去市場，就可以用4100買到加權指數，像
同理，就算加權指數是4199，
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以買權而言，
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因此，不考慮買權的取得成本，就買權的本質而言。它的到期損益圖如下：
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Ezoption 102 - 台指選擇權TXO(總結)
Ezoption 102 - 權利金Premium
天下沒有白痴的午餐，為了取得
買房子的人，付出訂金，將房屋上漲的風險，轉嫁給賣屋者。
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保戶付出保費，將保險事故發生的風險，轉嫁給保險公司。
（壽險的風險事故是死亡、醫療險的風險事故是疾病或意外、年金險的風險事故是太長命...）
無論是買權(call)、或賣權(Put)，
取得的代價，就是
不同訂房、保險這種生活的例子，金融商品的選擇權，權利金不會寫明在合約上（外加），而是
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以TXO(台指選擇權)為例：
上圖履約價4200的Call(C4200)，成交價是265。
我們在Ezoption 102 - 台指選擇權TXO，提到TXO的「契約乘數」是50。
表示，市場上，有人願意
265點 X NTD50/點 = NTD13,250
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*理論上，有六個因素會影響權利金的大小。
2008/11/24
阿福一號-2008.11.24
2008.11.24交易記錄 (累計損益
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9:22 SC4000@ 274 (十二月)(新)
1:44 BC4000@ 265 (平)
本次損益
累計損益
2008/11/20
Ezoption 102 - 履約價Strike Price
期貨不同於現貨，在於它有是一個未來的合約。
考量了未來的變因，期貨的價格，就不會與現貨價格一樣。
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選擇權，則因合約中，加了一個
履約價，就是我們之前一直講的「特定的價格」。
履約價5100的十二月份買權，我們簡寫成：
（以後本BLOG都會採用這個縮寫系統)
代表的是：在
履約價4900的一月份賣權：
代表：在
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TXO合約規格有一列：
以目前加權指數在4200左右，所以TXO的履約價，
履約價以100點的間隔，依序展開，縱向排列。
3900
4000
4100
...
...
5300
而其中，特別用橘色標明的
咦？TXO的標的物不是加權指數嗎？為什麼要用大台指替代？而不是直接用加權指數呢？這裏先賣個關子，留待以後再解謎。
再看一下，同屬
最後，看一下
它就是200點為間隔了。
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