交易記錄Trading Record--2008.12.19

交易記錄

阿福一號

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今日損益一31

累計損益＋192

阿甘四號

今日進場訊號

SC5000+SP4300@202 (昨日留倉)

SC4900+SP4200@245 (昨日留倉)

累計損益＋106

OI (留倉情況)

二組

因留倉過週末，故BP3800@26.5避險

 交易明細

交易記錄Trading Record--2008.12.18

交易記錄

阿福一號

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今日損益一20

累計損益＋223

阿甘四號

今日進場訊號

SC5000+SP4300@202 (今日新倉)

SC4900+SP4200@245 (昨日留倉)

累計損益＋106

OI (留倉情況)

二組

 交易明細

交易記錄Trading Record--2008.12.17

交易記錄

阿福一號

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今日損益一35

累計損益＋243

阿甘四號

今日進場訊號

SC4900+SP4200@245

累計損益＋106

OI (留倉情況)

一組

 明細請按此

EZoption301--再論時間價值 On Time Value(II)

時間價值(Time Value)的意義在於機會。

上一篇說明了其中因素之一－持有期間長短。

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另一個影響機率的因素：波動率(Volatility)。

波動率就是統計上的標準差(Standard Deviations)

白話的講，是股價活潑的程度。

動不動喜歡大漲大跌的，就比較活潑。

牛皮股，股價如如不動的，就是標準差較小。

用數字來比較：

加權指數、友達、台新金三者，誰較不活潑？答案是加權指數。

可以明顯看出，雖然同樣持有20天，加權指數的深紅色，就較集中在中間。兩側極端的狀況幾乎沒有。

你看過20個交易日(約一個月)，加權漲跌幅超過40%的嗎？沒有！

但友達（綠色柱狀）可是常常碰到。在過去八年，一個月內漲超過四成以上，有50次。跌超過四成，也有27次。

台新金（藍色柱狀），就介於兩者之間，也有極端的狀況，但次數比友達少很多。相較於友達，比較往中間集中，反之，與加權指數比，又明顯往兩側分佈了。

以上三者的選擇權，若到期時間相同，履約價與現貨價格的差距百分比也一樣的話，權利金由貴排到便宜：

友達＞台新金＞台指權(TXO)

反應的是它們到時進入價內的機率：

看完這兩篇，應該可以很清楚了解：

到期時間越長

標的物波動率越大

選擇權（不管Call或Put)，都會比較容易在到期時，進入價內（產生價值），所以，以機率論，都要對權利金產生正向的影響。

交易記錄Trading Record--2008.12.16

交易記錄

阿福一號

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今日損益＋18

累計損益＋278

阿甘四號

今日無訊號

累計損益＋106

OI (留倉情況)

無倉

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EZoption301--再論時間價值 On Time Value(I)

在EZoption218中，我們用1987-2008.11為止的加權指數，去比較真實世界市場的報酬分佈。

其中，我們以持有加權指數20天為例。（看圖按此）

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但若將持有天數拉長為60天呢？

橘紅色是持有60天，藍色則是持有20天。

注意：左、右方兩側都可以看到一長條橘色的線，左側那支（跌超過－40%）的有88次，右方（漲超過＋40%）那根甚至飆至160次數以上。（實際數字是287次）

這就是市場不為常態分佈的證明。現在流行的說法是＂黑天鵝＂。

不過，上圖是要說明，隨著持有時間拉長，分佈會往兩側走，中間會減少。

在持有20天時，超過6.8%的機會是22.1%。

但若持有60天時，超過6.8%的機會就是36.2%了。

因此，到期天數越久的合約，一定要較貴。這跟行情偏多偏空是沒有關係的，純就機率來看就是如此。

這是影響時間價值(Time Value)的因素之一。

2008.12.15市場觀察

美股今天比較重要的新聞是，Madoff的醜聞，市場又興起另一場風暴又來臨，以及不知牽涉多廣的說法。

指數一路震盪走低，而三十年期公債殖利率盤中正式破３％。

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風險趨避的需求再昇，但長期來看，T-BOND在3%實在是不可思議的一件事。可能的原因：

1. 還有一波大風暴要來臨

2. 最後反應FED本週再降二碼，往0%前進

3. 最後一掃利率空單

2,3機會較大，1.的機會我認為不大，至少願意下場賭它不成立。

交易記錄Trading Record--2008.12.15

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阿福一號

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阿甘四號

兩者今日皆無任何訊號

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